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小米集团股价创上市新低 CDR基金“锦鲤体质”避开一大坑

第一财经 2020-07-02

周二,在港股上市的小米集团延续下跌态势,并在盘中创下上市以来的股价新低。这个局面,再一次体现了CDR基金的ldquo;锦鲤体质rdquo;。继躲过海外风险因素带来的指数下跌后,

周二,在港股上市的小米集团(01810.HK)延续下跌态势,并在盘中创下上市以来的股价新低。这个局面,再一次体现了CDR基金的“锦鲤体质”。

继躲过海外风险因素带来的指数下跌后,CDR基金又避开了另一个坑。

不仅小米,蔚来(NASDAQ:NIO)股价也在同一日创出上市以来新低。彼时CDR基金刚刚发行时,有分析人士推测小米、蔚来等后来在港股、美股上市的企业都是可能投资的试点公司。

“发行价比上市的时候有所折价很正常,就是要看空间是否合理。小米17港元发行价合理不合理,其实没有定论,后来受到市场的检验。”深圳一位公募基金科创板业务负责人与第一财经记者交流时表示。

股价创上市以来新低

周二,小米股价继续下跌,截至收盘,报收于9.02港元/股,下跌0.77%,盘中一度下跌至8.91港元/ 股,创出上市以来新低。

自2018年7月9日上市以来,小米股价最高触及22.2港元,但之后一路下跌。从今年年初的约13港元一路跌至目前最低的8.91港元。也就是说,与发行价相比,累计下挫47.6%,接近“腰斩”。

而让人们记忆犹新的是,在小米上市首日盘后的庆功宴上,雷军曾说:“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。”

“从目前价格来看,并没有说特别低估,也没有觉得现在小米的竞争压力或者产品出现了拐点,我们更愿意等待。通过小米季报来看,并没有表面看起来的那么好。”香港一位私募基金经理表示。

“从小米基本面来看,受到竞争对手的挤压,公司毛利率很低。终端受到压力,互联网板块收入也受到压力,本身今年的广告压力也很大。”该私募港股基金经理表示。

2019Q1,小米全球智能手机出货量约3.1亿部,同比下滑6.3%;中国内地出货量约8800万部,同比下滑约3%;稍早一些的2018Q4,小米智能手机分部的收入约251亿元,同比增长7%,环比下降28.3%。

去年四季度,小米的市场份额下降到7.6%,低于OPPO的7.8%,更大大低于华为的16.1%。

华盛证券在4月中旬给出小米集团中性评级,其认为小米目前的估值介于硬件公司与互联网公司之间。“基于手机市场竞争加剧、互联网收入增速放缓,IoT业务尚未看到清晰的互联网盈利等理由,我们认为目前小米参考的估值体系应当更接近硬件公司。”

公开统计显示,CIGS同行业(电脑与外围设备)15家公司2019EPE中位数为14.84倍,目前小米公司的估值约为14.98倍。

不仅小米,蔚来股价也创出上市以来新低。蔚来的发行价为6.25美元/股,上市后最高涨至13.8美元/股,较发行价接近翻倍,但之后同样是走下坡路,又同样是在6月4日创下上市以来最低价2.74美元/股,相比发行时已累计下杀逾56%。

2018年3月底,随着《关于开展创新企业境内发行股票或 存托凭证试点的若干意见》发布并配合修订了企业上市管理办法,小米被业界认为将在当年6月底或7月成为首家CDR发行企业。

彼时,有分析人士推测相关试点的标的公司包括小米、蔚来等后来在港股、美股上市的企业。

Wind资讯统计显示,单单今年4月份以来,股东刘芹、石建明、许达来等相继大幅减持小米股份,比如许达来在5月27日减持2.84亿股;刘芹在5月21日、4月15日分别减持9224.23万股和9009.34万股等。

连续“躲雷”

自去年6月中旬CDR基金开售以来,海外风险因素大幅超预期,A股也表现疲软,主要指数普遍跌幅超过10%,海外中概股同样表现欠佳,BAT等均有不小的跌幅。

小米曾计划发行第一单CDR,但因种种原因暂停。就目前结果来看,对于战略配售基金的持有人来说是利好的。CDR基金的持有人不仅完美地避开海外风险因素带来的指数下跌,同样也避开了股价几近“腰斩”的小米。

”较长的锁定期、较高的发行定价和不佳的宏观环境决定了如果CDR真的发行,可能表现也不及预期。“方正证券便表示。

第一财经记者了解到,自发行以来,战略配售基金逐步加仓债券,六只基金均取得正收益。

Wind资讯统计显示,成立至今这6只CDR基金均实现正收益,其中南方配售收益最高为6.03%,是唯一一只收益超过6%的CDR基金。同期,上证综指上涨了4.75%,包括南方配售在内的4只战略配售基金跑赢了大盘指数。

“在那个时候或者再往前看,也不能说那个点是高估,大家都是从静态的、很短期的角度去看。从小米模式来说,不能站在那个时候就否认未来小米。如果说它的模式确实有问题,那也要等小米商业模式走完再判断,你现在也不能一定说小米的行业模式不对。”上述私募港股基金经理表示。

另外,日前监管层也明确了六类机构可以成为科创板战略配售对象,其中第三条规定:“以公开募集方式设立,主要投资策略包括投资战略配售股票,且以封闭方式运作的证券投资基金”。

也就是说,6只CDR战略配售基金完全符合监管层的规定,将有大概率参与科创板的战略配售。东兴证券认为,CDR战略配售基金是分享科创板短期红利的最佳标的。

“不管是小米抑或蔚来,都说明了持有一年的不确定性是较大的。因此对于基金管理人来说,就更需要甄别个股,需要更好的风控,投资难度无疑也会更大。”上述深圳公募基金人士也表示。

6月5日,第二批5只科创板3年战略配售基金将开卖,业内人士分析,一日售罄的情况将大概率出现。(郭璐庆)

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